估值修复将现 关注“黄金坑”里的超跌白马股!

  目前A股市场在脱离底部区域后虽然仍有震荡，但市场信心在逐步恢复当中。可以看到，在近期大盘运行中，板块分化开始明显加大，部分强势赛道有资金流出痕迹，而前期调整幅度较大跌幅较大的白马阵营则有资金在悄然关注。而从中期业绩表现看，像招商银行中国平安伊利股份五粮液等依旧维持着不错的业绩增长。有分析指出，虽然短线难言风格已完成转换，但考虑到白马股前期已有明显跌幅，在资金推动下存在估值修复的可能，

  今年中秋和国庆是疫情后迎来的第一个消费旺季，在整体消费复苏的大背景下，白酒消费会得到较好的复苏，建议关注中秋动销提速带来的行情。东兴证券分析师孟斯硕指出，虽然目前行业处于强分化阶段，但一线名酒的发展路径和发展确定性已经十分清晰。从中长期维度看，在大的居民消费升级的背景下，高端和次高端白酒市场容量会继续扩容，龙头酒企有望得享受到更多的扩容红利，以及在市场分化中有望获得更高的市场份额。

  国海证券分析师薛玉虎表示，近期白酒无明显催化，整体走势较平淡。当前股价对业绩和中秋旺季的悲观预期已经反应的相对充分，短期压制股价的主要因素是疫情反复、对经济以及消费的担忧，股价磨底震荡，对利空信息敏感度降低。

  当前与今年4月底行情类似，中秋低于预期即是符合预期，旺季竞争加剧，行业迎来渠道出清阶段，薛玉虎表示看好中秋预期降至低位后的板块行情，建议关注当下左侧布局机会。中长期来看，我们认为白酒行业依旧健康，需求端韧性强，主要是库存端扰动，预计招商型酒企和小酱酒的泡沫被挤出，而以动销为导向的企业会充分受益，市场份额重新集中，优秀酒企会保持持续增长。白酒行业将经历下蹲再起跳的过程，行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现。建议投资者关注贵州茅台洋河股份今世缘古井贡酒泸州老窖山西汾酒口子窖五粮液金徽酒等。

  公司综合竞争力行业领先，改革后营销动作可以快速落地响应。即使公司面临深度调整、产品换代、中高端降速等问题，海/天系列价盘依然稳固，消费需求稳定。国海证券指出，长期看，公司的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，业内领先的优质基酒产能及储酒能力也足够支撑其未来的高端及次高端布局。公司针对次高端扩容推出梦6+和梦3水晶版进行卡位，我们看好梦6+和梦3水晶版顺应行业趋势增长，海/天系列基本盘稳健。近三年公司的系统性调整进入红利释放期，激励方案顺利落地，考核目标较前期有所提速，预计也将充分释放公司经营活力。

  公司新董事长上任后积极招揽人才，扩充人才储备，开展百日会战，确保实现全年目标。一系列改革有望实现降本增效，促进公司高质量发展，中长期业绩具有弹性。今年7月股权激励落地，提振士气，保障十四五目标完成，业绩确定性强。安信证券指出，苏酒市场作为全国白酒流通规模第二大市场，总体呈现出区域地产酒深耕次高端、全国化品牌占据高端的竞争局面。江苏市场以洋河M6+为领导，国缘V3同样加强培育，有基数小、增长快的特点。分地区看，公司以四开大单品在南京市场表现较好，后续有望通过V3对标600+价格带，逐步在南京市场完成消费者培育，并辐射至江苏其他城市。

  公司坚持“全国化、次高端”战略不动摇，不断优化产品和市场结构，市场和品牌建设继续采取高举高打策略，优化资源投放的同时，加大对网络和新媒体的投放力度，升级品牌IP，公司品牌影响力不断提升。上半年公司收入完成全年目标的59%，利润完成约56%。红塔证券指出，省内主流价格带升级，公司将享受升级红利，黄鹤楼和明光顺利承接古井产品升级的价盘，整体产品结构进一步优化；省外样板市场梯队式拓展顺利，疫情反复情形下，依然逆势增长。公司计划2025年实现双百亿目标，按照目前的增长速度和团队急流勇进的工作作风，公司有望提前完成十四五目标。

  公司近年来持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，在“双品牌”战略取得了突破性进展的同时。具体来看，国窖1573在千元价位带快速推进，其中38度国窖1573 销售占比仍在加大且华东地区增速明显加快，目前销售额占比尚未达50%，预计国窖1573仍将占领高端品牌的一席之地。公司多措并举发力低度酒，2022年二季度业绩或在低基数下或延续高增态势。浙商证券指出，中长期看，2022年公司力争实现收入同比增长不低于15%，并提出一系列目标。我们预计2022年在国窖继续保持高速增长、中低档酒加速改革下，规模效应或将进一步推升净利率。

  公司经营范围主要是汾酒、竹叶青酒、杏花村酒及系列酒的生产、销售。公司清香型白酒国家标准的制订者之一，主要产品汾酒是我国清香型白酒的典型代表，竹叶青酒是著名的保健养生酒，在国内外享誉盛名。公司还不断深化国际合作，与国际知名巧克力品牌爱顿博格全球联名推出“汾酒酒心巧克力”，此外公司拟投资91亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目(一期)，项目投产后预计达到生产能力年份的销售收入为811,769.0万元，年利润总额285， 778.3万元。公司业绩也一直持续稳定增长，今年上半年营业收入同比增长26%，净利润同比增长41%。

  在集采等政策的倒逼下，我国传统药企逐步开启了创新转型之旅，同时立足于创新技术的Biotech企业也如同雨后春笋般涌现，行业景气度较高。平安证券分析师叶寅指出，随着美国XBI反弹，A+H创新药板块目前也已逐步走出底部区间，考虑到创新仍是解决未满足临床需求的主要路径，并且行业发展持续向好，我们认为板块已迎来合适的布局时机。

  可以看到，创新是全球医药产业发展的关键驱动力，也是中国医药产业突破现状更上一层楼的必然路径。在国家政策的鼓励下，我国创新药行业正在快速发展。东吴证券分析师朱国广指出，长远来看创新药的商业天花板够高，逐渐成熟的监管政策，也将推动行业良性竞争和发展。短期来看，疫情影响走弱。2022年ASCO年会上国产创新药数据表现优异，多个核心品种成药的确定性逐步获得确证。

  光大证券分析师林小伟指出，创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入高性价比的估值底部区间。我们认为有以下几点逻辑，第一市场风险偏好和估值已达10年较低水平，或将迎来创新药大行情；第二疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常，行业三季度业绩确定性增强；第三中国ADC技术水平受到国际认同；第四政策导向进入提质阶段，创新药从同质化内卷走向临床价值决胜。个股机会方面，朱国广建议投资者关注恒瑞医药药明康德荣昌生物、加科思、亚盛医药、博腾股份九洲药业诺禾致源、药康股份、南模生物等。

  公司自主研发1类新药瑞维鲁胺片获批上市。瑞维鲁胺是首个中国自主研发新型雄激素受体(AR)抑制剂，并在药物分子结构上进行了重要创新。国金证券指出，目前，公司已有11个创新药获批上市，另有60多个创新药正在临床开发，今年医保谈判公司将有达尔西利、恒格列净、瑞维鲁胺3个新产品，以及PD-1、吡咯替尼、瑞马的多项新适应症符合申报条件，预计公司创新药管线将逐步迎来收获期。此外，截至2021年底公司产品已进入超过40个国家，共计开展近20项国际临床试验，预计海外市场的增长将会成为公司新的业绩增长点。预计下半年公司有望迎来业绩拐点。

  公司2022上半年实现营收177.6亿元，同比增长68.5%；实现归母净利润46.4亿元。，同比增长73.3%。得益于公司第一时间启动业务连续性预案，在上海疫情影响下仍保持业绩高增速。东吴证券指出，化学业务翻倍增长，常规业务和新分子数维持高增速。截至2022年6月底，化学业务新药分子2010个，其中III期项目52个，二季度增加3个，获批项目43个，二季度增加1个。此外，测试业务稳定增长，安评业务保持高增速。其中CRO业务上半年完成170个项目临床试验开发，帮助客户获得临床申请批件10个；SMO业务上半年帮助16个产品上市。

  公司具有三大技术平台，包括抗体和蛋白融合平台、抗体-药物偶联物(ADC)平台以及双功能抗体(HiBody)平台，开发了泰它西普、维迪西妥单抗等多个创新药产品。公司拥有具有海内外医药产业丰富研发和运营经验的管理团队，能够领导在研项目进行中美双报，且部分产品已经拿到FDA突破性疗法、快速通道等资格认定，全球化竞争能力较强。光大证券指出，公司泰它西普与维迪西妥单抗商业化起步，后续还有RC28等多个高度创新性、差异化的产品正在推进开发工作，创新产品梯队将得到持续丰富。公司产品线具有差异化创新特色，即将迎来商业化放量阶段。

  公司发布2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入同比增长211.7%；实现归母净利润同比增长465%。上半年重大合同确认销售收入28.3亿元，待交付订单25.8亿元，来自于2021年度和2022年初收到的美国某大型制药公司某小分子创新药相关CDMO订单，大订单助力公司上半年业绩呈现爆发性增长。西南证券指出，公司产能持续拓展，2022年上半年产能约2100立方米。此外制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO商业化产能方面，预计2022Q4子公司博腾药业重庆制剂生产基地将有5个车间建成投产，博腾生物苏州基因治疗和细胞治疗商业化车间也将建成。

  公司从事的主要业务是以健康人血浆、经特异免疫的健康人血浆为原材料和采用基因重组技术研发、生产血液制品，拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物、人凝血因子Ⅷ等14个品种，生产规模、销售收入均居处于国内领先地位。公司下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业，目前生产规模设计产能保持国内领先地位。公司对标国内外同行业先进企业，是目前国内血液制品行业唯一布局了重组凝血因子类产品并进入临床研究阶段的企业。

  近期持续的高温天气席卷全球，我国多地区连续多日最高气温超过40度以上。全球气候异常导致能源供给结构出现不平衡。煤炭作为价廉质优的相对稳定的能源，在能源供给结构中的“压舱石”地位不可动摇。首创证券分析师翟绪丽看好未来3-5年煤炭消费总量稳定持续增长，行业估值进一步提升以及煤炭企业业绩的大幅增长。

  需求方面，近期多地仍维持高温状态，近期较长时间的高温干旱天气导致部分流域来水严重偏少，部分主力水电厂见底，火电需求增加，8月1日至14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增长15%，保供政策不断发力下电煤市场相对稳定，八月底需求市场逐渐转向非电煤，而多数化工品近期利润偏低市场疲软，后期稳增长政策带动化工市场盈利回升，有望支撑化工用煤需求。国际方面，近期石油和天然气延续涨势，欧洲高温干旱严重，影响水力、核能和太阳能发电，全球煤炭需求进一步增长，煤价倒挂下进口市场仍不容乐观。

  开源证券分析师张绪成指出，当前影响煤炭板块仍属于“供紧需增”的基本面，叠加能源危机的演绎，煤价仍有向上动能，可顺势做多煤炭板块。建议关注海外及非电煤弹性受益标的兖矿能源兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的中国神华中煤能源陕西煤业晋控煤业电投能源；能源转型受益标的华阳股份美锦能源靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的山西焦煤平煤股份等。

  公司一季度实现营业收入839.02亿元，同比增长24.1%；实现归母净利润189.57亿元，同比增长63.3%。一季度公司煤炭销售价格增长31.4%，带动煤炭业务营业收入增加20.5%。信达证券指出，当前疫情限制沿海省份动力煤消费，电煤库存出现小幅累库，但仍处于低位。预计伴随疫情逐步缓解，煤炭消费有望实现回升。全年来看，煤炭增量有限，供给弹性小，叠加动力煤进口萎缩、铁路运力受限，预计煤炭市场将维持供需趋紧局面，支撑煤价中高位运行。公司作为动力煤龙头公司，有望继续发挥煤电陆港航的一体化优势，保持盈利持续增长。

  公司目前煤炭储量149亿吨、可采储量86亿吨，核定产能总量达到1.39亿吨，其中97%以上位于神东、陕北、黄陇三个国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地，资源储备量大，煤种质地高。公司拥有12对国家一级安全生产标准化矿井，智能化产能占比达到95%，智能化、机械化程度叠加良好的开采条件，造就公司吨煤开采成本优势。首创证券指出，根据公司2020年9月发布的股东回报计划，公司2020-2022年分红率不低于40%且每年分红金额不低于40亿元，其中2020年公司现金分红77.6亿元，分红率达到52%，连续高分红率彰显公司优秀的经营能力及长期投资价值。

  公司主要产品分为煤炭、电力、热力三大类。2021年，煤炭业务收入占比95.07%、毛利占比98.2%；同期，公司布局飞轮储能、钠离子电池、光伏电池片等项目，入局新能源产业。民生证券指出，现货方面，南方地区高温，多地复工复产推进用电负荷快速提升，火电托底作用将凸显，支撑动力煤价格。公司煤炭业务的丰厚盈利为公司快速扩张新能源产业奠定了深厚的经济基础。新能源产业链上，公司助推集团发展光储网充示范项目，以飞轮物理储能、钠离子电池化学储能、光伏发电系统、以及智能微电网和充电桩形成新能源储能全产业链，实现一站式充放电产业生态。

  公司于2020年12月收购水峪煤业100%股权和腾晖煤业51%股权，现已连续两年超额完成业绩承诺，增厚上市公司经营业绩。2022年是山西焦煤集团“三个三年三步走”战略规划第一个三年的初见成效年，煤炭资源的整合与重组是重要方向。信达证券指出，公司拟购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权。焦煤集团做出业绩承诺，华晋焦煤2022-2024年累计扣非后净利润达到43亿元，其中2022年为12.18亿元。目前重组事项正在推进，如果2022年可以实现资产注入，公司将实现业绩的外延式增长。

  公司地处大秦铁路起点，煤炭运输具备便利的条件。公司控股股东晋能控股煤业集团整体资源储备实力雄厚，有资产注入可能。公司具有较强的技术优势，与国内多家知名科研院所建立了长期的战略合作关系，形成了多项科技成果，石炭系塔山矿综采放顶煤技术开创了我国特厚煤层综放技术的先例。塔山矿搭建了矿山云图-智能决策平台、5G高速网络通道，实现了掘进工作面可视化管理，完成了6项应用场景部署，成功打造了第一座全省典范智能化矿山，开启了矿井新技术综合开发应用新局面，标志着进入了全面建设智能化的新阶段。

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